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马宜敏国债昂首挺进企债横盘整理

发布时间:2019-09-13 19:57:32

和讯特约

在交易所债券市场,虽然本周只有三天交易,但是指数与企债走出两种不同的走势。2月9日开市后,国债指数昂首挺进并逐级向上,而企债指数在跳空高开后即进入了横盘整理。的因素在国债和企债之间有着两种不同的解读,尤其对国债而言,新年开了一个好兆头。而和似乎在横盘整理后寻找突破机会。

2月8日,中国人民银行在春节假期的最后一天宣布上调存贷款基准利率,金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。由于此前市场对于“1月CPI冲高、春节前后债市可能迎来加息窗口”已有一定预期,此次兔年的首个靴子落地后,债市首个交易日并未出现剧烈波动。

此次加息反映了货币政策“从紧”的信号明确化,可见央行抑制的决心。市场预期1月CPI将创金融危机以来新高,未来仍有一定的加息空间。同时,未来一段时期内央行或仍侧重于收缩流动性。此外,加息的步伐与通货膨胀紧密相连,根据目前市场对于2011年通胀形势的展望,如果CPI再次走高,加息仍是抑制通胀的主要选择之一。

今年以来,债市始终在通胀担忧、加息预期以及流动性压力下盘旋,故本次加息属兑现预期,一次加息本身对市场造成的影响将比较有限,我认为未来债市表现主要取决于后续预期的形成。从债市走势来看,或将透支一至两次加息预期,那么短期内债券率或将维持震荡态势。

正因如此,2月份继续收缩流动性将是有可能的。目前全球大宗商品价格的持续上涨并创出新高,加剧了决策者控制通胀的决心。因此,随着今年首次加息的启动,预计各类控制通胀预期的政策也会跟进,部分商品价格控制、更严厉的信贷、窗口指导、动态差别存款准备金调整以及人民币加速升值,预计都将在决策者考虑范围之内。

从关联角度,A股市场的振荡从去年底延续至今,在此环境下,中低风险中高收益的品种受到了越来越多投资者的关注。针对未来可转债方面的投资机会,2011年,可转债与信用债将是市场关注度较高的两类债券,相对于信用债,可转债的投资机会可能更大。尤其是可转债,随着这个市场的不断扩容,更多的新鲜血液补充入市,相信未来转债市场将出现更多投资机会。而在具体的可转债品种方面,银行类转债的长期投资价值较为明显,但应注意其短期的波动风险。

虽然1月份转债市场估值水平下移,但目前转债市场风险仍未完全释放,部分个债仍然存在较高估值。预计2月份股票市场整体将继续维持震荡格局,指数难有趋势性机会,这令转债市场的走势难以出现更多的乐观。而供给持续加速也给转债市场带来一定冲击。尽管转债市场估值已有一定程度的回落,但部分中小盘转债的估值仍然偏高,估值风险尚未完全释放。但是,近期仍可关注随着正股行情带来的转债交易性机会。

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